【资讯】李大霄创业板不该享有高估值特权
李大霄:创业板不该享有高估值特权
创业板指数(399006.SZ)迭创两年新高,该板块股票的分化走势也明显加剧。而就在多空双方激辩创业板后市之时,英大证券研究所所长李大霄昨日发布“过高的价格买创业板股票不如48.6元买中石油”的微博引发市场热议。 自5月15日重返1000点上方以来,创业板指数继续狂飙突进,昨日该指数再涨1.48%,创下1091.25的近26个月的新高。 统计显示,剔除2012年度亏损的13只个股,目前创业板静态市盈率低于30倍的只有56家,PE超过50倍的创业板公司高达146家,有40只个股静态市盈率甚至超过100倍。 对于创业板个股连续上涨带来的高估值,李大霄昨天连发两条微博,对于第一条微博,他解释道:“选择低估的优质股票就如在平地漫步,心安理得;参与泡沫炒作就如高空跳舞,睡眠不宁,非高手不能为之”。 李大霄为何要对创业板牛市“泼冷水”?为了寻找答案,《第一财经日报》记者对他进行了专访。 第一财经日报:近来,你一直在向投资者提示中小盘、创业板股票的估值风险,为何选择这个时点?看空的深层次原因又是什么? 李大霄:这不是我第一次看空创业板股票,总体而言,这是我第三次看空创业板。第一次看空是在首批创业板股票上市的第一个交易日;第二次是2010年年底。看空的理由总体上是一致的,就是估值太高。创业板首批股票上市首日的PE估值几乎集体“破百”。2010年年底,创业板指数冲上1200点,板块整体面临的高估值难以为继。目前创业板股票整体市盈率在60倍以上,相当于大盘在6124点历史最高位时的估值水平。这个时候应该理性一点。 日报:创业板上市公司中主要是“两高六新”企业,具备高科技、创新、高成长等特征,许多投资者都认为应该给予更高的估值,你怎么看这种观点? 李大霄:创业板不该享受高估值特权。A股市场上经常流传种种谬论,最典型的就是“小公司估值要比大公司贵”。这是绝对错误的。找工作的时候,多数人希望到大公司,而不愿去小公司,为的是有平稳的工作机会。资本市场同样如此,创业板企业多数处于初创期,整体规模小,抵抗风险能力低。估值时应该充分考虑这种风险折价,这也是成熟市场创业板股票估值偏低的内在原因。 日报:许多投资者甚至机构投资者认为,现在的创业板公司未来有可能成长为微软、Google这样的伟大企业,现在可以给予高估值。这是在“编故事”吗? 李大霄:当然,不能排除现在的中小企业未来成为伟大公司的可能性,但更大的概率则是,现在普遍认为前景无限的公司绝大部分会在今后“倒下”。事实上,一家微软的诞生,是以数以千计的类似科技型企业死亡为代价的。以美国纳斯达克为例,十年间上市了近万家企业,但退市的公司更是高达1.2万家,这是一个不断淘汰的过程。整体而言,主板企业发展相对成熟,淘汰率不会这么高,反而存在溢价空间,而这种溢价在美股、港股等成熟市场现实存在。
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